Sursa: Dreamstime
Piața românească de capital rămâne recunoscută pentru randamentele mari ale dividendelor, chiar dacă în ultimii ani lucrurile nu au mai stat chiar la fel ca în trecut, în condițiile în care prețurile acțiunilor au crescut mult, iar companiile de stat nu au mai avut resurse la fel de mari pentru a distribui dividende din profitul reportat.
Urmărește mai jos producțiile video ale Economedia:
- articolul continuă mai jos -
Fondul Proprietatea (simbol bursier FP), Rompetrol Well Services (PTR), OMV Petrom (SNP), Alumil Romindustry (ALU), Farmaceutica Remedia (RMAH), Conpet Ploiești (COTE), Antibiotice Iași (ATB), Chimcomplex Borzești (CRC), Romcarbon (ROCE) sau Carbochim (CBC) sunt câteva dintre societățile care au performat din punctul de vedere al dividendelor și/sau al evoluției acțiunilor, arată datele furnizate Economedia de către Prime Transaction.
„Am încercat să evidențiem care sunt emitenții de pe piața principală a Bursei de Valori București care au oferit în ultimii 5 ani cele mai consistente randamente ale dividendelor, fără a lua în considerare alte elemente precum stabilitatea randamentelor sau a ratelor de distribuție a profitului către dividende. Așadar, nu vorbim neapărat despre niște emitenți pe care i-am putea clasifica drept „acțiuni de dividend”, ci despre emitenții care au reușit să distribuie în această perioadă sume mari către acționari, indiferent de cât de stabile au fost aceste distribuții”, scrie Prime Transaction.
Analiștii au luat în considerare dividendele distribuite din profiturile anilor 2020-2024, în tabele fiind trecut anul profitului din care a fost realizată distribuția de dividende, nu anul în care au fost plătiți efectiv banii. Nu au fost incluși în material emitenții care nu erau listați la data de 31 decembrie 2020.
Prime Transaction a abordat două scenarii diferite, considerând că ambele sunt relevante. În primul dintre ele a pornit de la ideea că acțiunile sunt cumpărate în fiecare an pentru a beneficia de dividend, înainte de data de înregistrare hotărâtă în Adunarea Generală a Acționarilor, iar în al doilea de la ideea că acțiunile sunt cumpărate la începutul perioadei (30 decembrie 2020) și păstrate până la momentul actual.
În primul scenariu, cel al cumpărării acțiunilor în fiecare an în ultima zi în care acestea dau dreptul la dividend, analiștii au calculat media randamentelor pe toți cei cinci ani, considerând că acesta este cel mai important indicator, dar și media doar pentru anii în care au fost distribuite dividende. Nu au luat în considerare varianta compunerii randamentelor de la un an la altul, deoarece într-o asemenea situație ar fi intervenit variabile precum impozitarea, care ar fi complicat în mod inutil calculele.
➢ Fondul Proprietatea (FP) domină categoric topul celor mai mari medii ale randamentelor pe ultimii cinci ani, cu 25,34%, media fiind trasă în sus puternic de randamentul uriaș al dividendelor aferente anului 2023, nu mai puțin de 98,43%, atunci când a fost distribuit un dividend special după vânzarea acțiunilor Hidroelectrica. Chiar și fără acel randament fondul ar fi fost printre primii 10 emitenți din tabel, mai exact pe locul al 8-lea, cu o medie de 7,07% pe ceilalți patru ani. Trebuie avut în vedere, totuși, faptul că distribuția foarte mare de dividend din 2023 a venit împreună cu o scădere considerabilă a prețului acțiunii și în același timp cu o scădere a potențialului de a genera profit în viitor.
➢ Rompetrol Well Services (PTR) este singurul emitent în afara Fondului Proprietatea care a avut o medie a randamentelor dividendelor pe ultimii cinci ani mai mare de 10%, în principal datorită distribuțiilor aferente primilor doi ani ai intervalului, 2020 și 2021. În ultimii trei ani emitentul a avut o rată de distribuție stabilă, de 100% din profitul net, însă nivelul acestuia nu a fost atât de mare încât să asigure și un randament consistent. În cei doi ani în care randamentele au fost foarte mari, ratele de distribuție au fost la rândul lor mult peste 100%.
➢ OMV Petrom (SNP) are o politică de dividende crescătoare de la un an la altul, pe care a completat-o în ultimii ani și cu dividende speciale atunci când contextul favorabil din domeniul energetic a permis-o. Așa se face că a ajuns la o medie a randamentelor dividendelor pe ultimii cinci ani de 9,19%, cea mai mare dintre emitenții Blue Chip dacă excludem din calcul distribuția Fondului Proprietatea după vânzarea Hidroelectrica.
➢ Alumil Rom Industry (ALU) a devenit unul dintre emitenții cu cele mai predictibile politici de dividend de pe piața principală a BVB, după ce până în 2019 avea obiceiul să distribuie dividende doar o dată la doi ani. În ultimii cinci ani rata de distribuție a fost mereu între 90% și 100%, ceea ce a dus și randamentele destul de sus, cu doi ani în care acestea au depășit pragul de 10%. Ultimii doi ani au fost mai slabi din acest punct de vedere, în condițiile în care și prețul acțiunilor a crescut destul de mult, în linie cu întreaga piață.
➢ Farmaceutica Remedia (RMAH) a avut trei ani consecutivi cu randamente între 7% și 8%, însă anul care a tras în sus media este chiar primul din tabel, atunci când randamentul dividendului a depășit 15%, în condițiile obținerii unui profit nerecurent din vânzarea unor active.
➢ Conpet (COTE) are unele dintre cele mai stabile randamente ale dividendelor, mai ales dintre emitenții din partea de sus a tabelului, în ultimii cinci ani acestea oscilând între 7,5% și 9,5%. Este rezultatul unei combinații între rezultate financiare constante determinate de activitatea reglementată și o politică de dividend la fel de constantă, de a distribui profitul integral către dividende.
➢ BRD – Groupe Société Générale (BRD) este prima bancă din tabel, a cărei medie a randamentelor este trasă în sus de primul an luat în calcul. În ultimii trei ani randamentele dividendelor au fost mult mai mici, nedepășind niciodată 6%.
➢ Romcarbon (ROCE) și Turbomecanica (TBM) sunt primii emitenți din tabel care au distribuit dividende doar în patru dintre cei cinci ani luați în considerare. În primul caz, media randamentelor a fost susținută de distribuția aferentă anilor 2021 și 2022, în timp ce în cel de-al doilea caz randamentele din ultimii patru ani au fost unele relativ stabile și destul de mari.
➢ Șantierul Naval Orșova (SNO), Teraplast (TRP) și Carbochim (CBC) sunt singurii emitenți care au distribuit dividende doar în doi dintre cei cinci ani, rămânând chiar și așa în topul celor mai mari 25 de randamente medii, fiecare cu câte un an în care randamentul dividendului a fost urcat de înregistrarea unui profit nerecurent.
În tabelul de mai sus Prime Transaction a abordat cel de-al doilea scenariu, cel al unei investiții inițiale realizate la prețul de închidere din 30 decembrie 2020 și păstrată până în prezent. Randamentele calculate iau în considerare și majorările de capital cu acțiuni gratuite, splitările și consolidările de acțiuni, fără să ia însă în considerare majorările de capital cu aport în numerar. Este calculat atât randamentul total adus în această perioadă de distribuțiile de dividende, raportat la prețul inițial al acțiunilor, cât și randamentul anualizat. Nici în acest caz nu a fost luată în considerare compunerea dividendelor, mai exact reinvestirea lor în aceleași acțiuni.
Este ușor de observat că sumele anualizate din acest tabel sunt în general mai mari decât cele din tabelul anterior, cu nu mai puțin de opt emitenți care depășesc nivelul de 10%, comparativ cu doar doi în primul tabel. Motivul este evoluția ascendentă din perioada analizată atât pentru prețurile acțiunilor, cât și pentru dividendele distribuite. Exemplul cel mai bun este chiar cel al primului emitent din tabel, Carbochim, care în primul tabel era de-abia pe locul al 23-lea. Randamentul de 17,16% al dividendului aferent anului 2023 se raportează la un preț care deja crescuse mult față de finalul anului 2020, așa că pentru cineva care cumpărase atunci acțiuni randamentul raportat la investiția realizată era mult mai mare.
➢ Cinci dintre emitenții din prima parte a tabelului, mai exact Fondul Proprietatea (FP), Romcarbon (ROCE), Alumil Rom Industry (ALU), Rompetrol Well Services (PTR) și OMV Petrom (SNP), erau în partea de sus și în tabelul anterior, primul dintre ei fiind și singurul care are o medie a randamentelor anuale mai mare decât media anualizată a randamentului raportat la prețul acțiunii de la finalul anului 2020. Rompetrol Well Services înregistrează o valoare ceva mai mare, însă nu cu mult, în timp ce pentru ceilalți trei emitenți diferența este una mare, semn că randamentele din anii mai recenți se raportează la un preț al acțiunii mult mai mare.
➢ Nuclearelectrica (SNN) și Transilvania Broker de Asigurare (TBK) sunt ceilalți doi emitenți pentru care media anualizată este mai mare de 10%, cei doi fiind într-o poziție ceva mai bună decât în primul tabel. Motivul este și în acest caz evoluția bună a prețului acțiunilor, care a făcut ca randamentele anuale ale dividendelor să fie mai mici.
➢ Teraplast (TRP) este în situația opusă, având un preț al acțiunii mare în anul 2021, atunci când a distribuit cel mai mare dividend din istoria sa, ceea ce face randamentul dividendului raportat la prețul de la finalul lui 2020 să fie unul foarte mare și să urce cu mult media anualizată pe întregul interval.
➢ Conpet (COTE) are o medie asemănătoare cu cea din primul tabel, ceea ce se explică prin stabilitatea prețului în timp, randamentul dividendelor raportat la prețul curent de piață fiind apropiat de cel raportat la prețul din 30.12.2020.
Având în vedere că un randament mare al dividendelor poate fi însoțit, așa cum am văzut mai sus în cazul Fondului Proprietatea, de o scădere mare a valorii de piață, brokerii au considerat necesar să calculeze și un randament total al acțiunilor, adus atât de dividende, cât și de aprecierea prețului acțiunii. Nu sunt incluși în calcul decât emitenții care au distribuit dividende în cel puțin un an din ultimii cinci, așadar nu este vorba despre un top al randamentelor pe întreaga piață. Sunt luate în considerare și în acest caz majorările de capital cu acțiuni gratuite, splitările și consolidările, fără să fie luate în considerare majorările de capital cu aport în numerar. Ajustarea a fost realizată având ca bază finalul anului 2020, așa că prețul curent nu coincide la toți emitenții cu prețul la care se tranzacționează în prezent acțiunile.
➢ Deși în partea de sus a tabelului vedem în continuare câțiva dintre emitenții pe care i-am văzut și mai sus, printre primii emitenți din top își fac loc mai multe nume noi, în frunte cu Antibiotice (ATB), care a înregistrat o creștere bursieră fulminantă în ultimii doi ani, fără ca dividendele să fi ținut pasul cu prețul acțiunii.
➢ Dintre emitenții cu randamente mari ale dividendelor raportat la prețul de piață de la 30.12.2020 rămân bine poziționați Alumil Rom Industry (ALU), Carbochim (CBC), Nuclearelectrica (SNN), Romcarbon (ROCE) și OMV Petrom (SNP), însă pe locuri mai slabe decât în tabelul anterior.
➢ Fondul Proprietatea, care a avut după toate standardele niște randamente foarte bune ale dividendelor, nu apare deloc în ultimul tabel, randamentul său mediu anualizat fiind de doar 12,81% dacă luăm în considerare atât dividendele, cât și evoluția prețului acțiunii. Așadar, randamentul mare al dividendelor a fost compensat de o evoluție negativă a prețului acțiunii, cauzată tocmai de ieșirea din fond a acelor sume de bani. Acesta este, desigur, un caz extrem, însă este un exemplu că atunci când alegem niște acțiuni de dividend trebuie să luăm în considerare echilibrul dintre distribuirea de dividende și banii păstrați pentru dezvoltarea ulterioară a companiei.
