ANALIZĂ Hidroelectrica a ajuns să vândă energia către clienții en-gros la un preț mai mare decât către clienții finali / O anomalie economică ce ridică semne de întrebare pentru investitori

Hidroelectrica, cel mai mare producător de energie din România și una dintre cele mai profitabile companii de stat, vinde în prezent energia la un preț mediu mai mare pe piața angro (clienții mari) decât către clienții finali, o inversare a logicii economice de bază care poate atrage întrebări din partea investitorilor.

Potrivit datelor financiare la 9 luni 2025, compania facturează energia astfel:

• Piața angro: 528 RON/MWh (+13% față de anul trecut)

• Furnizare către populație și firme: 469 RON/MWh (+9% față de anul trecut)

Situație atipică

În general, în orice industrie, en-gros presupune vânzarea de cantități mari la prețuri mai mici, iar en-detail presupune vânzarea de cantități mici la prețuri mai mari, pentru acoperirea costurilor de distribuție, servicii și risc comercial.

Analize Economedia

ANALIZĂ. Ce ar putea însemna majorarea capitalului social pentru firme: Măsură necesară, dar creșterea e prea bruscă. Noile înregistrări de firme s-ar putea reduce/ Cristian Bărcan, fondator REGnet: „Impactul ar fi resimțit mai ales de firmele mici, motorul economiei, care reprezintă peste 95% din totalul companiilor din România”

ANALIZĂ. Ce acțiuni de la Bursa de Valori București au „bătut” constant piața în ultimii cinci ani / Două companii din eșalonul doi se fac remarcate

ANALIZĂ Ce companii de la bursa românească au oferit în ultimii cinci ani cele mai consistente randamente ale dividendelor / Cum se schimbă topul dacă luăm în calcul și evoluția acțiunilor

Piața imobiliară din Dubai atrage românii, dar rămâne una de nișă / Este un recul pe piața din România, dar aceasta rămâne încă atractivă pentru investitori, spun agenții imobiliari/ Care este profilul investitorului român în imobiliarele din Dubai

ANALIZĂ Expansiunea discretă a Ungariei în România: companii și afaceriști apropiați de Viktor Orban cumpără business-uri românești

ANALIZĂ. Cei mai importanți angajatori IT din România au renunțat la sute de salariați într-un an. Compania care conducea topul din 2023 a rămas fără 1.000 de angajați în 2024

Imperiul Pavăl: de la un magazin modest în Bacău în 1992 la un gigant cu investiții de peste 20 de miliarde de lei în 2025 / De la bricolaj, imobiliare și construcții, la energie, agricultură, pharma și turism – ANALIZĂ Economedia

ANALIZĂ Economedia. Unde se va situa România în clasamentul european al taxării, după majorările anunțate de Guvern / Avertisment: Pierdem principalele avantaje și competitivitate, ce punem în loc?

ANALIZĂ Tablou în piața muncii: Rata șomajului a ajuns în primul trimestru al anului la cel mai ridicat nivel din 2020 încoace/ Numărul de persoane ocupate a scăzut cu aproximativ 323.000 în interval de un an. Ce urmează?

ANALIZĂ Bursa de la București, printre cele mai ieftine din regiune și cu dividende generoase / Ungaria ne-a depășit la randamentul dividendului și este chiar mai ieftină decât România

ANALIZĂ Băncile românești listate la bursă sunt mai ieftine în termeni de profitabilitate comparativ cu cele din regiune. La ce multipli se tranzacționează acțiunile BRD și Banca Transilvania comparativ cu bănci din Austria, Cehia, Croația, Grecia, Ungaria, Polonia și Slovacia

ANALIZĂ Ce industrie de apărare are România. De la scandaluri, politizare și subfinanțare, la noul context european, care aduce finanțări uriașe de Apărare pentru țările UE

ANALIZĂ Economedia: Tot mai multe mașini chinezești, și noi și rulate, pe șosele românești

Analiză. Turbulențele din industria auto se văd din plin în România: Sute de concedieri anunțate în interval de numai câteva săptămâni de către companii active în acest sector în țara noastră

Analiză. Transportatorii români iau locul celor polonezi pe piețele europene, cu flote mari și șoferi gata să călătorească în întreaga UE / Provocări din cauza stagnării economice și a crizei fiscale, care crește taxe și reduce avantajul de cost

ANALIZĂ Se pregătește sezonul de admiteri. Ce taxe de studii percep universitățile și cât costă cazarea la cămine în marile centre din țară?

ANALIZĂ Cum se schimbă topul companiilor de curierat din România după ce Sameday a cumpărat Cargus / Primele 10 firme au afaceri de peste 5 miliarde de lei

ANALIZĂ Produse românești în supermarketuri: Marile lanțuri de retail spun că au sute de parteneri locali. Care sunt produsele cu cea mai mare acoperire locală?

Analiză. Cum arată industria automotive din România, un sector marcat acum de turbulențe majore: Țara noastră are un număr mare de companii active, Germania e cel mai mare investitor străin/ Forța de muncă a scăzut, iar costurile sunt în creștere

Șantiere de vară: Piața piscinelor, în expansiune/ Cât costă un astfel de proiect?

ANALIZĂ Prăpastia dintre tinerii români și angajatori. De ce are România cea mai ridicată rată de șomeri până în 25 de ani din UE / Claudia Indreica, Psihoselect: „Companiile nu mai au timp să instruiască”

ANALIZĂ Primăvară cu fabrici noi: Care sunt companiile care au anunțat investiții în producție în România

ANALIZĂ Ce înseamnă procedura de suspendare a fondurilor UE dacă George Simion ajunge preşedinte / În cazul victoriei lui Nicuşor Dan există posibilitatea unei amânări a procedurii

ANALIZĂ De 9 Mai, ziua Europei. Cum a evoluat economia României, de 18 ani în “familia” UE: Salariile s-au triplat, PIB-ul pe cap de locuitor (PPP) a depășit Ungaria, țara noastră a primit peste 100 de miliarde de euro fonduri UE

ANALIZĂ. Care sunt efectele deprecierii leului și cine suferă

ANALIZĂ Marele blackout din Spania și Portugalia. Cele două țări iberice plătesc prețul dezvoltării exagerate din regenerabile și insularizării rețelei / Cum stă România

ANALIZĂ Efervescență pe piața dealerilor auto din România: de la consolidări la intrări străine surpriză

GRAFIC Schimbare nemaivăzută în istoria comercială a SUA din ultimii 100 de ani. Analiză Romanian Economic Monitor: Majorarea agresivă a tarifelor vamale de către SUA va avea un impact major asupra tuturor economiilor implicate. Date despre relațiile comerciale România-SUA și posibilele efecte în țara noastră

Analiză „la cald”. Ce impact vor avea taxele vamale americane pentru România?

ANALIZĂ Val de restaurante, cofetării și cafenele noi în România. Apar și food-hall-urile/ Piața devine mai competitivă, iar specialiștii se așteaptă să apară noi concepte, inclusiv francize internaționale

În cazul Hidroelectrica, logica s-a inversat.

Aceasta vinde energie en-gros (vânzări cu ridicata, în cantități mari, către companii) mai scump decât energia vândută en-detail (adică vânzări cu amănuntul, direct către clienți finali).

În plus, compania a majorat prețurile pe piața angro (+13%) în timp ce creșterea pe retail a rămas mai temperată (+9%), deși retailul presupune costuri operaționale mai ridicate.

Așadar, diferența de preț dintre cele două segmente s-a și adâncit în 2025, față de 2024, pe măsură ce Hidroelectrica a continuat în paralel expansiunea accelerată pe segmentul retail, unde numărul de clienți crește agresiv de peste doi ani.

Veniturile din furnizare depășesc veniturile angro

Datele financiare ale Hidroelectrica pentru primele nouă luni din 2025 arată o schimbare structurală a modului în care compania face bani, o inversare aproape completă a dependenței dintre piața angro și furnizarea directă către clienți.

Veniturile din piața angro s-au prăbușit cu 26%, de la 3,24 miliarde lei în primele nouă luni din 2024 la 2,4 miliarde lei în aceeași perioadă din 2025.

Această scădere abruptă arată atât că Hidroelectrica a avut mai puțină energie disponibilă, deci mai puțin de vândut en-gros, și totodată că compania a ales să mute o parte din energie spre segmentul de furnizare, unde a crescut baza de clienți casnici și IMM-uri.

Cu alte cuvinte, segmentul tradițional, cel care genera grosul profitului în anii buni, devine acum mai puțin relevant.

Totodată, veniturile din furnizare au înregistrat o creștere spectaculoasă de 41%, de la 1,74 miliarde lei în primele 9 luni din 2024 la 2,44 miliarde lei în aceeași perioadă din 2025.

Este una dintre cele mai mari creșteri de pe segmentul de retail din ultimii ani. Hidroelectrica câștigă vizibil teren în piața de furnizare, pe fondul extinderii accelerate a numărului de clienți, a prețurilor încă menținute relativ scăzute pentru populație și unei strategii clare de a deveni un jucător dominant pe segmentul casnic, nu doar un producător.

De remarcat că, probabil pentru prima dată, veniturile din furnizare au ajuns să egaleze și chiar să depășească veniturile din angro. O schimbare cu implicații majore pentru modelul de business al companiei.

Semne de întrebare pentru investitori?

Economistul Radu Crăciun a avertizat recent, într-o analiză despre prețul stagnant al acțiunilor Hidroelectrica, că expansiunea nelimitată a portofoliului de clienți casnici a Hidroelectrica poate fi dictată de criterii non-economice.

„Un alt element care preocupă, probabil, investitorii este măsura în care acceptarea unui număr nelimitat de clienți retail este o decizie care are o rațiune de business sau decizia este guvernată de alte criterii ne-economice precum protecția socială. Este o întrebare cu atât mai legitimă cu cât afirmații legate de limitarea la un moment dat a numărului de clienți retail sau necesitatea creșterii prețului au răzbatut în diferite momente dinspre Hidroelectrica în spațiul public, pentru a fi ulterior retrase. Asta este preocupant pentru că astfel de afirmații nu sunt lipsite de sens economic”, a explicat economistul.

El mai subliniază și faptul că Hidroelectrica este va trebui să acopere vârfuri de consum și pentru un număr cât mai mare de clienți, inclusiv în perioade secetoase, când producția companiei nu poate fi ridicată. Drept urmare, aceasta va fi obligată să achiziționeze din ce în ce mai multă energie de la alți producători. „Întrebarea la care pare să nu existe astăzi un răspuns clar este: în ce măsură achizițiile acestea sunt și vor fi făcute în pierdere din dorința de a ține sub capac prețurile oferite de Hidroelectrica populației”, mai completează economistul.

Radu Crăciun atrage astfel atenția asupra independenței deciziilor de business ale Hidroelectrica atunci când vine vorba de prețul energiei, distribuirea de dividende, planurile de investiții sau structura lor de finanțare.

Reamintim că, în ultimii ani, autoritățile, inclusiv miniștrii, au încurajat – explicit sau implicit – migrarea clienților către Hidroelectrica, pornind de la premisa că furnizorul de stat oferă cel mai mic preț din piață. Iar asta în ciuda faptului că Hidroelectrica este o companie de stat cu un management care ar trebui să beneficieze de independență în deciziile comerciale, iar presiunea de a atrage clienți prin intervenție publică nu este normală pentru o companie listată și cu guvernanță corporativă.