Datoriile uriașe ale marilor companii tehnologice cresc riscul în cursa pentru crearea unei lumi bazate pe inteligența artificială / Temeri în creștere privind o bulă speculativă / „Interconectivitatea între jucători aduce riscuri sistemice”

Investitorii în acțiuni sunt din ce în ce mai îngrijorați de nivelul de îndatorare pe care marile companii tehnologice îl asumă pentru a-și construi infrastructura de inteligență artificială, în contextul în care industria se confruntă cu temeri crescânde privind apariția unei bule speculative, scrie Bloomberg.

Sumele enorme cheltuite de marile companii de tehnologie pentru IA nu sunt o noutate, dar datoriile record pe care le acumulează pentru a face acest lucru sunt. Ceea ce îngrijorează traderii de acțiuni este faptul că această tendință reprezintă o ruptură față de istoria recentă, când companiile foloseau rezervele enorme de numerar pentru a-și plăti cheltuielile de capital. Utilizarea efectului de levier și natura circulară a multor tranzacții de finanțare introduc un nivel de risc care nu exista înainte.

„Consider că aceasta este maturizarea AI și intrarea într-o nouă fază, care va fi probabil marcată de o volatilitate mai mare și de riscuri suplimentare”, a declarat Lisa Shalett, directorul de investiții al diviziei de gestionare a averilor a Morgan Stanley.

Acțiunile americane se pregăteau pentru o altă zi agitată de tranzacționare vineri, atât contractele futures S&P 500, cât și Nasdaq 100 oscilând între câștiguri și pierderi. Acțiunile Nvidia Corp. au scăzut cu până la 3,4% în pre-piață, fiind pe cale să se adauge la pierderile de peste 3% din sesiunea anterioară. Acțiunile americane, între timp, se îndreaptă spre cea mai mare scădere săptămânală din aprilie, după reversul dramatic de joi.

Analize Economedia

ANALIZĂ. Ce ar putea însemna majorarea capitalului social pentru firme: Măsură necesară, dar creșterea e prea bruscă. Noile înregistrări de firme s-ar putea reduce/ Cristian Bărcan, fondator REGnet: „Impactul ar fi resimțit mai ales de firmele mici, motorul economiei, care reprezintă peste 95% din totalul companiilor din România”

ANALIZĂ. Ce acțiuni de la Bursa de Valori București au „bătut” constant piața în ultimii cinci ani / Două companii din eșalonul doi se fac remarcate

ANALIZĂ Ce companii de la bursa românească au oferit în ultimii cinci ani cele mai consistente randamente ale dividendelor / Cum se schimbă topul dacă luăm în calcul și evoluția acțiunilor

Piața imobiliară din Dubai atrage românii, dar rămâne una de nișă / Este un recul pe piața din România, dar aceasta rămâne încă atractivă pentru investitori, spun agenții imobiliari/ Care este profilul investitorului român în imobiliarele din Dubai

ANALIZĂ Expansiunea discretă a Ungariei în România: companii și afaceriști apropiați de Viktor Orban cumpără business-uri românești

ANALIZĂ. Cei mai importanți angajatori IT din România au renunțat la sute de salariați într-un an. Compania care conducea topul din 2023 a rămas fără 1.000 de angajați în 2024

Imperiul Pavăl: de la un magazin modest în Bacău în 1992 la un gigant cu investiții de peste 20 de miliarde de lei în 2025 / De la bricolaj, imobiliare și construcții, la energie, agricultură, pharma și turism – ANALIZĂ Economedia

ANALIZĂ Economedia. Unde se va situa România în clasamentul european al taxării, după majorările anunțate de Guvern / Avertisment: Pierdem principalele avantaje și competitivitate, ce punem în loc?

ANALIZĂ Tablou în piața muncii: Rata șomajului a ajuns în primul trimestru al anului la cel mai ridicat nivel din 2020 încoace/ Numărul de persoane ocupate a scăzut cu aproximativ 323.000 în interval de un an. Ce urmează?

ANALIZĂ Bursa de la București, printre cele mai ieftine din regiune și cu dividende generoase / Ungaria ne-a depășit la randamentul dividendului și este chiar mai ieftină decât România

ANALIZĂ Băncile românești listate la bursă sunt mai ieftine în termeni de profitabilitate comparativ cu cele din regiune. La ce multipli se tranzacționează acțiunile BRD și Banca Transilvania comparativ cu bănci din Austria, Cehia, Croația, Grecia, Ungaria, Polonia și Slovacia

ANALIZĂ Ce industrie de apărare are România. De la scandaluri, politizare și subfinanțare, la noul context european, care aduce finanțări uriașe de Apărare pentru țările UE

ANALIZĂ Economedia: Tot mai multe mașini chinezești, și noi și rulate, pe șosele românești

Analiză. Turbulențele din industria auto se văd din plin în România: Sute de concedieri anunțate în interval de numai câteva săptămâni de către companii active în acest sector în țara noastră

Analiză. Transportatorii români iau locul celor polonezi pe piețele europene, cu flote mari și șoferi gata să călătorească în întreaga UE / Provocări din cauza stagnării economice și a crizei fiscale, care crește taxe și reduce avantajul de cost

ANALIZĂ Se pregătește sezonul de admiteri. Ce taxe de studii percep universitățile și cât costă cazarea la cămine în marile centre din țară?

ANALIZĂ Cum se schimbă topul companiilor de curierat din România după ce Sameday a cumpărat Cargus / Primele 10 firme au afaceri de peste 5 miliarde de lei

ANALIZĂ Produse românești în supermarketuri: Marile lanțuri de retail spun că au sute de parteneri locali. Care sunt produsele cu cea mai mare acoperire locală?

Analiză. Cum arată industria automotive din România, un sector marcat acum de turbulențe majore: Țara noastră are un număr mare de companii active, Germania e cel mai mare investitor străin/ Forța de muncă a scăzut, iar costurile sunt în creștere

Șantiere de vară: Piața piscinelor, în expansiune/ Cât costă un astfel de proiect?

ANALIZĂ Prăpastia dintre tinerii români și angajatori. De ce are România cea mai ridicată rată de șomeri până în 25 de ani din UE / Claudia Indreica, Psihoselect: „Companiile nu mai au timp să instruiască”

ANALIZĂ Primăvară cu fabrici noi: Care sunt companiile care au anunțat investiții în producție în România

ANALIZĂ Ce înseamnă procedura de suspendare a fondurilor UE dacă George Simion ajunge preşedinte / În cazul victoriei lui Nicuşor Dan există posibilitatea unei amânări a procedurii

ANALIZĂ De 9 Mai, ziua Europei. Cum a evoluat economia României, de 18 ani în “familia” UE: Salariile s-au triplat, PIB-ul pe cap de locuitor (PPP) a depășit Ungaria, țara noastră a primit peste 100 de miliarde de euro fonduri UE

ANALIZĂ. Care sunt efectele deprecierii leului și cine suferă

ANALIZĂ Marele blackout din Spania și Portugalia. Cele două țări iberice plătesc prețul dezvoltării exagerate din regenerabile și insularizării rețelei / Cum stă România

ANALIZĂ Efervescență pe piața dealerilor auto din România: de la consolidări la intrări străine surpriză

GRAFIC Schimbare nemaivăzută în istoria comercială a SUA din ultimii 100 de ani. Analiză Romanian Economic Monitor: Majorarea agresivă a tarifelor vamale de către SUA va avea un impact major asupra tuturor economiilor implicate. Date despre relațiile comerciale România-SUA și posibilele efecte în țara noastră

Analiză „la cald”. Ce impact vor avea taxele vamale americane pentru România?

ANALIZĂ Val de restaurante, cofetării și cafenele noi în România. Apar și food-hall-urile/ Piața devine mai competitivă, iar specialiștii se așteaptă să apară noi concepte, inclusiv francize internaționale

Cu doar câteva luni în urmă, cheltuielile pentru IA proveneau în principal de la câteva companii cu bilanțuri solide și o creștere robustă a fluxului de numerar disponibil. Acest lucru s-a schimbat, iar profilul de risc al industriei tehnologice s-a schimbat odată cu acesta.

Noua dinamică a fost evidentă joi, când acțiunile din sectorul tehnologic au oscilat de la o creștere puternică după rezultatele financiare bune ale Nvidia la o scădere semnificativă, pe măsură ce investitorii au evaluat cât capital va fi necesar pentru a finanța o lume bazată pe IA în comparație cu calendarul de rentabilitate al acestor investiții.

„Am asistat la o extindere a ecosistemului, care include acum companii cu bilanțuri mai slabe, precum Oracle și CoreWeave, cu datorii mai mari, și am observat, de asemenea, relații de venituri mai interconectate și circulare”, a spus Shalett. „Această interconectivitate între jucători aduce riscuri sistemice.”

Evaluările marilor nume din domeniul tehnologiei au fost, de asemenea, afectate de neliniștea investitorilor. Raportul preț/câștig pe 12 luni al indicelui Bloomberg Magnificent 7 a scăzut la cel mai mic nivel din ultimele două luni și se tranzacționează în linie cu media din ultimii cinci ani.

Cele cinci companii cu cele mai mari cheltuieli în domeniul IA — Amazon.com Inc., Alphabet Inc., Microsoft Corp., Meta Platforms Inc. și Oracle Corp. — au strâns o sumă record de 108 miliarde de dolari în datorii combinate în 2025, mai mult de trei ori media din ultimii nouă ani, potrivit datelor compilate de Bloomberg Intelligence.

Ofertele Oracle au fost supuse unei analize deosebite. Acțiunile au crescut vertiginos în septembrie, după ce compania a vândut obligațiuni cu grad de investiție în valoare de 18 miliarde de dolari pentru a-și crește cheltuielile în domeniul IA, iar băncile au lansat o ofertă de împrumuturi în valoare de 38 de miliarde de dolari pentru a finanța centrele de date legate de Oracle. Însă, de la atingerea unui nivel record pe 10 septembrie, acțiunile au scăzut cu 33%, pe măsură ce investitorii reevaluează impactul cheltuielilor agresive de capital ale companiei asupra bilanțului său și modul în care aceasta își finanțează cheltuielile de capital uriașe.

Swapurile pe riscul de credit pe cinci ani pentru Oracle, care reflectă riscul de levier, au atins cel mai înalt nivel din ultimii trei ani.

„Creșterea CDS-ului Oracle nu ar trebui să fie o surpriză”, a declarat Arnim Holzer, strateg macroeconomic global la Easterly EAB. „Aceste companii investesc sume enorme și se angajează să realizeze cheltuieli de capital masive, dintre care o parte vor fi finanțate prin împrumuturi. Acest lucru nu înseamnă că acțiunile Oracle sunt fără valoare, dar ar trebui să fie mai volatile.”

Oracle a prevăzut cheltuieli de capital de 35 de miliarde de dolari în anul fiscal curent, o mare parte din acestea fiind destinate activității sale în domeniul cloud. Cheltuielile afectează bilanțul companiei, fluxul de numerar liber fiind estimat la -9,7 miliarde de dolari în acest an, după ce anul trecut a înregistrat pentru prima dată din 1990 un deficit. Se preconizează că deficitul va crește în următorii doi ani fiscali, ajungând la -24,3 miliarde de dolari în anul fiscal 2028.

S&P Global Ratings și-a revizuit recent perspectiva asupra Oracle la negativ „din cauza profilului său de credit tensionat din cauza cheltuielilor de capital anticipate și a emisiunii de datorii pentru a finanța creșterea accelerată a infrastructurii de IA”, a scris într-o notă datată 6 noiembrie.

Dar excesul de credit nu se limitează doar la Oracle. Meta a emis obligațiuni în valoare de 30 de miliarde de dolari, Alphabet a vândut 38 de miliarde de dolari, iar Amazon.com Inc. a strâns 15 miliarde de dolari, potrivit Bloomberg Intelligence.

„S-ar putea să fim doar la începutul unei perioade de creștere a cheltuielilor de capital pentru IA, dar acest lucru implică, de asemenea, că probabil ne aflăm în primele etape ale reechilibrării bilanțurilor”, a declarat Robert Schiffman, analist de credit senior la Bloomberg Intelligence. „Mi-ar fi teamă că această avalanșă de emisiuni este probabil doar începutul a ceea ce ne așteaptă în următorii doi ani.”

Până de curând, investițiile erau acceptate ca o necesitate pentru participarea la AI. Unii investitori le considerau chiar o reflectare pozitivă a încrederii companiilor. Dar acestea sunt supuse unei atenții din ce în ce mai mari, deoarece profesioniștii de pe Wall Street vor să vadă randamente mai mari ale investițiilor. Adăugarea datoriilor la ecuație nu face decât să accentueze această problemă.

„Când companiile care nu au nevoie să împrumute bani împrumută pentru a face investiții, acest lucru stabilește un prag pentru randamentul acestor investiții”, a declarat Bob Savage, șeful strategiei macroeconomice de piață la BNY. „Ne aflăm într-o fază de tipul «arată-mi banii».”

Totuși, în ciuda creșterii efectului de levier, investitorii rămân în general pozitivi în ceea ce privește acțiunile tehnologice megacap, datorită creșterii durabile a veniturilor și pozițiilor competitive puternice ale acestora. Mai mult, aproximativ 80% până la 90% din cheltuielile de capital planificate ale marilor companii tehnologice provin din fluxurile lor de numerar, potrivit estimărilor UBS.

„Pare puțin exagerat să spunem că aceste oferte reprezintă un punct de cotitură major și că bula speculativă a IA va exploda”, a declarat Savage. „Datoria ar putea complica situația, dar nu cred că schimbă teza.”