Sursa foto: Ilona Andrei / G4Media
Investitorii pariază că România va slăbi controlul asupra monedei sale, după ce cea mai mare criză politică de la căderea comunismului a pus sub presiune flotarea gestionată a leului, scria recent Bloomberg.
Leul a rămas stabil în ultimele două luni de turbulențe – care au inclus o măsură fără precedent de anulare a alegerilor prezidențiale – datorită preferinței băncii centrale de a ține sub control mișcările față de euro. Însă prețurile de pe piață indică o convingere tot mai mare în rândul traderilor că oficialii vor ajusta această abordare după repetarea scrutinului din mai.
Traderii au trimis volatilitatea implicită pe șase luni a leului față de euro aproape de cel mai ridicat nivel din februarie 2024, semnalând o rată de schimb mai slabă în acea perioadă. Curba de randament implicită a leului între scadențele de o lună și un an s-a înclinat cel mai mult în ultimii doi ani.
Banca Națională a României nu publică informații despre activitățile sale pe piața valutară, iar un purtător de cuvânt a refuzat să comenteze strategia valutară. Cu toate acestea, guvernatorul Mugur Isărescu a declarat în repetate rânduri că preferă stabilitatea într-un anumit interval, care nu a fost dezvăluit, considerând-o un indicator psihologic cheie pentru cetățeni cu privire la sănătatea economiei de 350 de miliarde de dolari.
Este, de asemenea, o ancoră importantă pentru inflație, deoarece mai multe prețuri interne, cum ar fi pentru serviciile de telecomunicații și chirii, sunt legate de euro. Ca urmare, leul a încheiat anul trecut la același nivel față de euro la care l-a început, potrivit datelor compilate de Bloomberg.
În timp ce stabilitatea cursului spot este puțin probabil să se schimbe în mod iminent, piața derivatelor a devenit mai volatilă, iar contractele valutare la termen indică o depreciere a cursului de schimb cu aproximativ 4% față de euro până la sfârșitul anului.
„În ultimele săptămâni și mai ales după amânarea alegerilor prezidențiale din martie până în mai, curba implicită FX a început să se încline, cu speculații tot mai mari privind permiterea creșterii EUR/RON după alegeri”, a declarat Frantisek Taborsky, strateg la ING Bank NV din Londra. „Cu toate acestea, credem că această mișcare este mai probabil să fie pe masă mai târziu în trimestrul al treilea.”
România a fost cuprinsă de instabilitate politică de la primul tur al scrutinului prezidențial din noiembrie, care a dus la victoria șocantă a unui candidat marginal. Ulterior, o instanță superioară a anulat alegerile pe fondul acuzațiilor de amestec al Moscovei într-unul dintre membrii cheie ai NATO din Europa de Est care sprijină lupta Ucrainei împotriva agresiunii ruse.
Incertitudinea politică, care complică eforturile de a ține în frâu cel mai mare deficit bugetar din Uniunea Europeană, a alimentat o vânzare a obligațiunilor guvernamentale și a determinat Fitch Ratings să înrăutățească perspectiva asupra creditului suveran de la stabilă la negativă.
Strategii de la JPMorgan Chase & Co. au recomandat clienților, la sfârșitul anului trecut, să vândă leul în raport cu euro, pe fondul așteptării că banca centrală va trebui să permită deprecierea.
„Credem că BNR ar fi înțeleaptă să permită EURRON să se deplaseze mai sus pentru a reflecta fundamentele mai slabe”, a declarat JPMorgan într-o notă în decembrie. „Am presupus anterior că BNR ar prefera cu mult stabilitatea EURRON până la alegerile prezidențiale, dar credem că situația s-a schimbat de atunci.”
Randamentul obligațiunilor interne pe 10 ani a crescut la un maxim al ultimilor doi ani de 8,15% la sfârșitul săptămânii trecute. Obligațiunile au cele mai slabe performanțe din UE, randamentul crescând cu peste 170 de puncte de bază în ultimul an, iar investitorii cerând cea mai mare primă de risc față de titlurile germane comparabile din bloc.
Noul guvern de coaliție, format la sfârșitul anului 2024, a anunțat primele măsuri de reducere a deficitului bugetar, deși este posibil să aibă nevoie de mai multe măsuri pentru a-l reduce la obiectivul de 7% din producția economică, de la 8,6% anul trecut.
Având în vedere dezechilibrele macro la scară largă care necesită o rată de schimb mai slabă, leul are cele mai mici șanse dintre toate monedele din Europa Centrală și de Est de a se întări față de euro dacă câștigurile dolarului se vor opri la un moment dat în cursul anului, potrivit lui Sergei Voloboev, strateg FX Bloomberg Intelligence EMEA EM.
„În cazul în care banca centrală nu este dispusă să permită o mai mare flexibilitate a cursului de schimb, din considerente politice sau de altă natură, aceste dezechilibre – și costul susținerii ancorării de facto – ar crește riscurile pentru o ajustare ulterioară mai pronunțată a cursului de schimb”, a declarat Voloboev.
