Sursa foto: Edison Group
Bursa de Valori din Londra a primit un impuls neașteptat luna aceasta, când Fermi, un dezvoltator de centre de date AI cu sediul în Texas, s-a listat la o evaluare inițială de peste 12 miliarde de dolari. Aceasta a fost doar o listare secundară a Fermi, la o zi după oferta publică inițială din New York, dar bursa are nevoie de toate afacerile pe care le poate atrage, potrivit unei opinii Financial Times.
Urmărește mai jos producțiile video ale Economedia:
- articolul continuă mai jos -
Bursa de Valori de la Londra (LSE) se bucură de o revenire după un an în care a căzut pe locul 25 printre centrele de atragere de capital, iar companii precum Wise, specializată în transferuri de bani, și-au făcut planuri să-și mute listările primare în SUA. Banca britanică Shawbrook a ales Londra pentru IPO-ul său, iar producătorul de medicamente AstraZeneca își păstrează prezența în Marea Britanie și locul în FTSE 100, în timp ce își actualizează listarea la New York.
Fermi este o „ciudățenie” în comparație: bursele mondiale concurează pentru listările principale ale noilor companii publice care pot intra în indici precum FTSE 100 și S&P 500. Listările secundare ale celor înființate în alte țări, cu acțiunile deținute în majoritate de investitori străini, sunt considerate un plus, dar secundare.
Autoritatea de Conduită Financiară (FCA), care reglementează listările din Marea Britanie, pare să fie de aceeași părere. Reformele pe care le-a dezvăluit anul trecut, menite să facă Londra un loc mai atractiv pentru strângerea de capital, au creat o nouă categorie de listări secundare pentru companiile non-britanice. Aceasta a fost „concepută special pentru a avea o aplicabilitate limitată” și pentru a nu deveni un magnet pentru alte companii.
FCA ar trebui însă să-și reconsidere abordarea într-o lume în care a doua opțiune este mai bună decât nimic. Lichiditatea oferită de Nasdaq și Bursa de Valori din New York exercită o forță gravitațională atât de mare încât companiile britanice și europene cu operațiuni importante în SUA sunt obligate să ia în considerare mutarea acolo. Marea Britanie trebuie să răspundă în mod inteligent.
Cel mai bun lucru pentru Marea Britanie este ca companiile britanice să rămână listate la Londra și să își asume întreaga răspundere pentru impozitul pe profit, rămânând cu sediul în țară. Dar Rupert Soames, președintele grupului de afaceri CBI, a avut dreptate să critice „elementul de snobism” din atitudinea Regatului Unit față de listările secundare. Totul contează pentru un centru financiar internațional.
Există o oportunitate emergentă pentru Londra nu doar de a concura cu New York pentru listări (ceea ce ar trebui să continue să facă cât mai bine posibil), ci și de a coopera. Statele Unite sunt îngrijorate de numărul de companii din China și din jurisdicții offshore, cum ar fi Insulele Cayman, care încearcă să obțină beneficiile unei listări în SUA, evitând în același timp o supraveghere strictă.
Comisia pentru valori mobiliare și burse a consultat modificările regulilor pentru a opri acest arbitraj de reglementare. Emitenții străini ar putea fi obligați în viitor să fie listați separat pe o bursă importantă din afara SUA, care oferă „reglementare și supraveghere semnificative”. SUA ar putea, de asemenea, să înceapă să limiteze accesul emitenților din țările cu care are acorduri de recunoaștere reciprocă.
Londra este un candidat ideal pentru a beneficia de orice inițiativă a SUA privind listarea duală în centre financiare aprobate. Dar acest lucru evidențiază un aspect particular al reformelor din Marea Britanie: acestea privilegiază companiile străine în detrimentul celor britanice. Numai o companie non-britanică poate alege între o listare completă ca „societate comercială” la Londra sau o listare secundară internațională. Companiile britanice sunt excluse din cea din urmă.
Dacă o companie britanică dorește să aibă listarea principală la New York și să treacă la una secundară la Londra, acum trebuie să-și mute sediul, plătind astfel mai puțin impozit pe profit în Marea Britanie. Acesta nu este deloc rezultatul pe care și-l dorește Rachel Reeves, ministrul de finanțe. AstraZeneca a evitat această situație dificilă păstrându-și listarea la Londra și locul în FTSE 100 cu o structură globală, dar altele ar putea pur și simplu să plece.
Această ciudățenie nu afectează companiile irlandeze precum Flutter Entertainment, care are o listare primară la New York și una secundară la Londra. Dar Arm Holdings, compania britanică de cipuri care s-a listat în SUA în 2023 și a fost evaluată la 178 de miliarde de dolari săptămâna aceasta, ar trebui să se mute într-o altă țară (sau în Jersey, ca Wise) pentru a se alinia.
Există câteva motive întemeiate pentru a împinge companiile britanice în segmentul de top al pieței londoneze și pentru a le oferi acces la indicele FTSE: FCA nu dorește să încurajeze propria formă de arbitraj de reglementare. Dar este ciudat (un avocat din City o numește „ridicol”) să oferi bun venit unor startup-uri texane care înregistrează pierderi, dar să refuzi acest lucru unei companii britanice echivalente. Aceasta este o invitație la emigrare.
Marea Britanie are acum șansa de a încheia un nou acord cu SUA care să faciliteze listarea duală într-un mod care să avantajeze ambele țări și să asigure o reglementare strictă. În același timp, ar trebui să aibă grijă să nu sperie mediul de afaceri.
