Eugen Voicu, proprietar Certinvest Management Solutions / Sursa: Dinamo1948.club
Certinvest Management Solutions (CMS) SA, companie de consultanță pentru fuziuni și achiziții, listări la bursă și strângere de capital privat, a intrat în concordat preventiv, iar investitorii care au finanțat-o prin obligațiuni pun sub semnul întrebării recuperarea banilor investiți și modul în care au fost gestionate fondurile.
Urmărește mai jos producțiile video ale Economedia:
- articolul continuă mai jos -
Datele disponibile arată că CMS, sub conducerea lui Eugen Voicu, care deține 80,5% din acțiunile companiei, a realizat investiții repetate în companii cu probleme financiare, cu pierderi, unele ajunse chiar în insolvență, câteva dintre ele fiind deținute direct sau indirect tot de Voicu ori de apropiații săi.
„Privind în ansamblu, toate investițiile semnificative realizate de CMS par să fi fost făcute în companii fie aflate în dificultate, fie asociate direct sau indirect cu Eugen Voicu sau apropiații săi. Este deosebit de îngrijorător faptul că multe dintre aceste companii au intrat ulterior în insolvență, iar structura tranzacțiilor ridică suspiciuni rezonabile cu privire la posibila deturnare de fonduri și prejudicierea deținătorilor de obligațiuni”, spun mai mulți obligatari pentru Economedia.
În perioada 2022-2024, compania a realizat o serie de investiții în obligațiuni corporative emise de companii care au intrat în procedura de insolvență sau faliment. Cu titlu de exemplu, CMS amintește în planul de restructurare de insolvența companiei de curierat Nemo Express, unde CMS este înscrisă la masa credală cu aproximativ 500.000 de euro, dar și de falimentul companiei din industria forestieră Alser Forest.
„Performanța modestă a companiilor din portofoliu precum și efectele conflictului din Ucraina au determinat un blocaj în piața de M&A, astfel, valoarea companiilor din portofoliu a fost afectată. În același timp investitorii și-au redus apetitul pentru investiții noi, fapt care nu a permis valorificarea deținerilor. În vederea restabilirii echilibrului, CMS a procedat la refinanțarea mai multor obligațiuni emise, păstrând plata dobânzilor trimestrial, aspect care a rezolvat doar pe termen scurt criza de lichiditate”, se arată în planul de restructurare.
Totuși, structura tranzacțiilor, schimbările de acționariat între entități din același grup și finanțările acordate unor firme aflate deja în dificultate conturează un tipar de comportament care arată cum au fost plimbați bani dintr-o companie în alta, cu potențial prejudiciu pentru deținătorii de obligațiuni. Rezultatul? CMS a acumulat pierderi masive în ultimii ani – 9,9 milioane de lei în 2024, 10,4 milioane de lei în 2023, 3,8 milioane de lei în 2022, 1,5 milioane de lei în 2021 – are creanțe nerecuperate de 32,5 milioane de lei anul trecut, capitaluri negative de 25,4 milioane de lei și o rețea complexă de legături corporative ce ridică suspiciuni rezonabile privind deturnarea de fonduri și gestionarea defectuoasă a investițiilor.
CMS a intrat în concordat preventiv la finalul lunii mai 2025, iar o lună mai târziu a depus planul de restructurare, termenul maxim pentru negocierea acestuia fiind 29 septembrie, cu posibilitate de prelungire până pe 27 octombrie. Ultimele balanțe de plăți arată că CMS a făcut plăți către administratorul concordatar Numera Restructuring încă din septembrie 2024, ceea ce îi face pe deținătorii de obligațiuni să considere că „procedura de concordat a fost premeditată de mult timp”.
Contactat de Economedia pentru a comenta acuzațiile, Eugen Voicu a spus că își dorește să-și folosească toată energia pentru remedierea problemelor și mai puțin pe conflicte. Voicu a afirmat că nu este acționar în companiile menționate în continuare, însă afirmațiile sale contrastează cu datele publice, care arată că acesta a fost acționar, direct sau indirect, în unele dintre ele, înainte de a-și vinde participațiile către CMS.
„Suntem într-un context nedorit în care am apelat la o procedură de concordat preventiv pentru a proteja interesele creditorilor. Avem un plan coerent de reorganizare și de creștere pentru anii următori și credem că este o situație neplăcută pentru moment, dar peste care se poate trece cu rezultate satisfăcătoare pentru creditori. Nu sunt acționar în companiile amintite de dumneavoastră, mai puțin Intercapital Invest, în care nu s-a investit niciodată. La momentul la care s-au făcut investițiile evoluția lor a fost bună pentru o perioadă lungă de timp, până când mediul economic le-a afectat activitatea unora dintre ele, așa cum se întâmplă în anumite situații pentru destul de multe companii. Ne concentrăm acum pe eficientizarea celor care au în continuare o piață și credem în punerea în practică a planului de reorganizare propus”, a comentat Eugen Voicu.
Eugen Voicu controlează cu un pachet de 72% și societatea de administrare a investițiilor SAI Capital Point SA, fostă SAI Certinvest. Obligatarii consultați de Economedia spun că SAI Certinvest s-a rebranduit în SAI Capital Point ca să scape de renumele prost încă dinainte de concordatul preventiv. Rebrandingul vine în contextul în care administratorul de fonduri va fi preluat. SAI Capital Point administrează o serie de fonduri – cu venit fix, mixte, de acțiuni – dar și portofolii private.
Revenind la CMS, restul participației de 19,5% este deținută de Toro Impex Investment SA, societate cu pierderi în patru din ultimii cinci ani și controlată la rândul ei… tot de Certinvest Management Solutions (57,4%). Al doilea acționar este MW Green Power Export SA (42,6%).
Mergând mai departe pe fir, MW Green Power Export este controlată la rândul ei de aceeași Certinvest Management Solutions, în proporție de 57%. Al doilea acționar este NG Return Expert SA (43%). Cine sunt acționarii NG Return Expert? Ați ghicit – Certinvest Management Solutions (76%) și MW Green Power Export (24%).
Cât despre producătorul de energie electrică fotovoltaică MW Green Power Export, compania este în prezent și ea în concordat preventiv, așa cum scria Economedia la jumătatea lunii iulie. Pe lângă participație, CMS a achiziționat și obligațiuni emise de această companie.
MW Green Power Export a vândut investitorilor de la BVB trei emisiuni de obligațiuni. Prima, ajunsă la maturitate în decembrie 2021 și delistată, a fost în valoare de 3,04 milioane de lei, iar a doua, ajunsă la scadență în septembrie 2024 și delistată, s-a ridicat la 4,4 milioane de lei. A treia emisiune de obligațiuni, în valoare de 11,67 de milioane de lei și cu o dobândă anuală de 8%, ar ajunge la scadență în decembrie 2027. Compania a plătit al nouălea cupon la ultima emisiune de bonduri în iunie 2025 – mai are probabil încă trei de achitat.
Toate finanțările MW Green Power Export au fost realizate prin intermediul societății de brokeraj Intercapital Invest SA, cu pierderi în cinci din ultimii șase ani și controlată și ea de Certinvest Management Solutions, în proporție de 59,3%. Intercapital Invest figurează cu 0 angajați și 0 cifră de afaceri în 2024.
În 2023, CMS achiziționează participația majoritară din MW Green Power Export de la Toro Impex Investment și Certinvest, ambele menționate mai sus, dar și indirect, prin achiziția NG Return Export de la ADA Promotion Development SRL.
Merită menționat că NG Return Expert avea obligațiuni emise către MW Green Power Export și neachitate în valoare de 5,4 milioane de lei scadente în 2021, iar Avigo Invest SA, parte din grupul Certinvest, avea obligațiuni de 1,8 milioane de lei emise către MW Green Power Export și neachitate din 2022.
Cât despre brokerul Intercapital Invest, în acționariat se mai află cu o participație de 13,5% și Investia Finance SA, companie cu pierderi de milioane de lei în ultimii ani. Datele publice arată că și această companie este controlată în proporție de puțin peste 94% de CMS, în timp ce Fondul de Investiții Alternative Certinvest Leader deține 5,4% din acțiuni, iar MW Green Power Export are 0,5%.
Ca o mare coincidență, CMS a intrat în acționariatul Investia Finance în 2023, preluând întreaga participație deținută de Toro Impex Investment, companie deținută tot de Eugen Voicu, așa cum am arătat anterior, dar nesufocată de datorii către obligatari. Deținătorii de obligațiuni atrag atenția că mare parte din pierderile Investia Finance vin cel mai probabil din deprecierea totală a creanțelor vechi, care apar și în situațiile financiare din anii precedenți publicate la BVB și care cel mai probabil trebuiau ajustate demult.
„Oare la calculul prețului de cumpărare s-au avut în vedere aceste creanțe care nu mai erau recuperabile? Domnul Eugen Voicu era și la vânzare și la cumpărare, nu poate afirma că nu știa de ele. Care să fi fost scopul mutării de pe o companie pe alta pe care tot Voicu o deține? Să fi fost mutarea banilor obligatarilor în buzunarul domnului Voicu?”, se întreabă aceștia.
Seria companiilor cu dificultăți în care CMS a investit continuă cu Nemo Expres Logistic SA și Alser Forest SA, două companii care s-au finanțat cu obligațiuni și care ulterior au intrat în insolvență. CMS a achiziționat obligațiuni, iar intermediarul care a facilitat listarea bondurilor la Bursa de Valori București a fost… Intercapital Invest.
În cazul Alser Forest au fost raportate fraude semnificative, compania fiind dezmembrată de acționarii majoritari prin transferul activității către SRL-uri nou înființate. Scopul ar fi fost evitarea plății obligațiunilor și lăsarea SA-ului fără activitate reală în preajma insolvenței.
La Nemo Express, cu o lună înainte de deschiderea procedurii de insolvență, când se știa că nu se mai poate recupera nimic, acționarii principali Dan-Dumitru Șerbănescu și Capital Fleet Services s-au retras și au fost înlocuiți de Florian Stănilă (a se reține această informație pentru mai târziu).
CMS intră în 2019 și în acționariatul Pharma 1 Retail SRL, holding ce deține Pharma 1 Health Concept SRL, care în același an cumpără farmaciile Belladonna și de atunci înregistrează pierderi an de an. Ulterior, tot cumpără participații de la omul de afaceri Bogdan-Nicolae Pavel, acționar la clubul Dinamo (a se reține și această informație), ajungând la 45,54% din capitalul social.
La sfârșitul lui 2020, CMS vinde către Bogdan-Nicolae Pavel 21% din societate, iar apoi imediat își cumpără participația înapoi de la acesta. Tot atunci devine majoritar Corneliu Poll, cumpărând de la Bogdan-Nicolae Pavel participația de 51,49%, potrivit datelor agregate de Economedia din Monitorul Oficial. Prețurile acestor tranzacții? Necunoscute.
În mai 2024, acționarul principal Corneliu Poll decide să își vândă participația din companie către Cosmin-Geo Nenu, angajat la Farmacia Crîng, deținută de societate. Probabil știa ce va urma – un an mai târziu Pharma 1 Health Concept intră în insolvență. Mișcarea de schimbare a acționariatului în preajma insolvenței seamănă izbitor cu cea de la Nemo Express.
Interesant este că la sfârșitul anului 2023, CMS emitea noi obligațiuni ce aveau ca destinație finanțarea Pharma 1 Retail, deși era deja probabil clar că afacerile nu mergeau deloc bine și urmează insolvența, nefiind indicat să emiți obligațiuni într-o astfel de situație.
Mai departe, CMS intră la sfârșitul anului 2023 în acționariatul Red&White 2022 Management SA, cumpărând 7,8% din capitalul social de la nimeni altul decât Eugen Voicu. În 2024 cumpără un alt pachet de 2,67%. R&W deține clubul de fotbal Dinamo 1948 SA, o societate care în 2024 a avut capitaluri proprii puternic negative (-36,6 milioane de lei) și pierderi semnificative (-19,6 milioane de lei). Eugen Voicu a făcut această mutare deși echipa de fotbal este în insolvență din toamna anului 2021. Datele Termene.ro arată că Eugen Voicu a ieșit din acționariatul R&W la finele anului trecut.
„Pentru că la un moment dat a fost nevoie de bani, eu am hotărât să implic și societatea Certinvest Management Solutions în clubul Dinamo. Dar probabil, poate să fie doar pentru o perioadă temporară. Intenția mea este să nu fie pe termen lung. În perioada asta este nevoie destul de repede de anumite sume de bani, și această companie avea capacitatea financiară să susțină clubul pe perioadele acestea mai scurte”, spunea Voicu pentru Fanatik la momentul cesiunii pachetului de acțiuni către CMS.
Continuând, CMS cumpără în 2022 un pachet de 49,9% din capitalul social al 3G Production & Maintenance SRL de la Pavel Marius-Laurenţiu. În 2023, într-o decizie AGA ciudată, CMS acceptă să participe la doar 24,1% din beneficii deși deține 49,9% din capital, asta după ce 2022 fusese un an foarte profitabil, compania înregistrând profit record de 4,6 milioane de lei. Deși pe profit în 2023, capitalurile proprii ale companiei scad, rezultând că s-au acordat dividende, în funcție de procentul din beneficii. În 2024, după dividendele acordate, se face o nouă AGA și CMS revine la procentul de 49,9% din beneficii.
„Ciudat este că decizia este publicată în Monitorul Oficial doar în martie 2025! Se pregătea cineva să acopere urmele pentru viitoare posibile litigii? Cum a putut fi de acord domnul Voicu Eugen, reprezentantul CMS, cu o astfel de decizie?”, se întreabă obligatarii.
Nu în ultimul rând, continuând seria de structuri întortocheate, merită trecută în revistă și Cascada Project Render SRL, controlată în proporție de 95% de CMS. Cascada Project Render este administrată de Cascada Partners SRL, unde Alexandru Voicu, fiul lui Eugen Voicu, deține 49,8% din capital – restul participației fiind la Starr Brian Ashley – și pentru care platforma Termene calculează un risc de insolvență ridicat.
La sfârșitul lui 2022, Cascada Project Render cumpără 8,33% din Graphein Topo SA. Nu știm pentru cât. În 2023, Cascada achită 248.000 de euro pentru încă 8,33% din Graphein Topo, evaluând-o astfel la aproximativ 3 milioane de euro, numai că Graphein Topo raportase profituri de doar 60.800 de lei în 2021 și de 8.900 de lei în 2022.
În 2024, Cascada compensează un împrumut de 500.000 de lei printr-o majorare de capital social și își crește participația la 20%. În aceeași perioadă, rezultatele companiei se deteriorează: Graphein înregistrează un profit de 60.000 de lei în 2023 și trece pe pierdere de 2,4 milioane de lei în 2024, iar subsidiara Graphein International SRL are capitaluri proprii negative.
Prin majorările de capital la care a participat doar CMS, prin Cascada, Graphein a fost evaluată la o valoare mult mai mare decât profiturile sau capitalurile proprii. Practic, s-au plătit sume enorme pentru o participație mică. Ulterior s-au făcut emisiuni de obligațiuni în valoare de câteva milioane de euro garantate de către CMS, în care garanția erau acțiunile deținute la Cascada, a cărei singură investiție e Graphein.
Deși planul de restructurare prevede că investitorii vor primii 85% din banii pe care i-au investit în emisiunile de obligațiuni, obligatarii spun că bugetul de venituri și cheltuieli pe anii următori este „lipsit de fundament și hilar pe alocuri” și că societatea nu va avea resursele financiare să facă plățile, dat fiind că sumele nu ar avea acoperire reală. Prin urmare, aceștia ridică o întrebare esențială:
„A fost Eugen Voicu doar un manager extrem de nepriceput sau aceste investiții au fost realizate intenționat pentru a scoate bani din companie și a prejudicia deținătorii de obligațiuni, care acum riscă să-și piardă investițiile?”
Grupul de obligatari transmite că investitorii care au cumpărat obligațiuni CMS pot lua legătura direct cu ei la obligatari.certinvest@outlook.com sau la 0743 154 777.
Citește și:
