Dragoș Petre, partener și CFO Morphosis Capital
Piața de private equity din România ar putea primi un impuls semnificativ odată cu intrarea fondurilor de pensii locale, care încă nu investesc în această industrie. Dragoș Petre, partener și CFO al administratorului de private equity Morphosis Capital, explică în emisiunea Economedia Talks ce impact ar putea avea această schimbare.
„În momentul de față, legea care reglementează activitatea fondurilor de pensii este un pic neclară în ceea ce privește posibilitatea fondurilor de pensii din Pilonul II și din Pilonul III de a investi în private equity. Ele așteaptă o clarificare a legii. Impactul va fi unul foarte mare. Noi suntem în discuții permanente cu fondurile de pensii. Apetitul lor pentru a-și diversifica pool-ul de investiții este mare și cred că se va debloca foarte mult capital care va ajuta la dezvoltarea pieței de private equity din România. În regiune se vede asta, exemplele cele mai mari sunt Polonia și Croația – Croația este o economie comparabilă cu România ca nivel de dezvoltare, dar are o piață de private equity mult mai vibrantă, dat fiind că fondurile locale de pensii pot investi în fondurile de private equity”, arată Dragoș Petre.
Morphosis Capital Fund II, administrat de echipa Morphosis Capital, a atras recent 130 de milioane de euro, marcând cea mai mare rundă de strângere de fonduri din istoria pieței locale de private equity. Este primul fond de asemenea dimensiune, cu capital majoritar românesc, dedicat investițiilor în companii din România și regiunea Europei Centrale și de Est. De ce abia în 2025 s-a ridicat primul fond de o asemenea mărime?
„Toată lumea compară piața de private equity din România cu cea din Polonia, care este cea mai apropiată de noi, chiar dacă este probabil cu 10 ani înainte. Nu se poate să fie rapid, durează până se clădește încrederea. Polonezii au primit încredere înainte pentru că au început mai repede, au avut timp mai mult decât noi”, spune Dragoș Petre.
O premieră a fost și faptul că Morphosis Capital Fund II a atras trei fonduri instituționale – Banca Europeană de Reconstrucție și Dezvoltare (BERD), International Finance Corporation (IFC) si European Investment Fund (EIF).
„European Investment Fund a fost alături de noi și în Morphosis Capital Fund I, care a fost mai mic, de 50 de milioane de euro, din care am început să investim în 2019. Ei au fost tot timpul alături de noi chiar când am avut mai puțini alți investitori. Prin performanța pe care am avut-o am arătat că suntem o soluție viabilă și pentru investitori mari care își doresc să susțină economiile și piața de private equity din zonă, dar probabil până la momentul de față aveau puține opțiuni. Am căutat să avem o strategie care să se plieze și pe ceea ce caută acești investitori”, spune Dragoș Petre.
Structura actuală de capital include aproximativ 60% investitori din România și 40% din Europa de Vest, precum fonduri de asset management, family offices și bănci. Care sunt criteriile de investiții și ce e diferit față de primul fond?
„Căutăm companii mai mari, să facem investiții undeva între 10 și 20 de milioane de euro pe companie (La primul fond ticket-ul era între 5 și 7 milioane de euro n.r.). Ne uităm în principiu la companii care au o EBITDA între 1 și 5 milioane de euro, dar trebuie să fie companii care au dovedit creștere în sectorul în care sunt și în care fondatorul sau fondatorii au în continuare un apetit de creștere în perioada următoare, ca noi să venim ca un partener care să le susțină ambiția și viziunea pe care o au. Suntem ceea ce se cheamă growth equity, adică capital de creștere. Avem o preferință pentru participații majoritare, dar nu este o regulă fixă. (…) Targetul nostru intern este ca între momentul investiției și momentul exitului, pe fiecare companie de portofoliu, să fim undeva la 20%-25% IRR (rată internă de rentabilitate)”, adaugă Dragoș Petre.
Reprezentantul Morphosis Capital mai spune că una dintre tezele de investiții sunt piețele fragmentate, așa cum a fost cazul investiției în lanțul de clinici de stomatologie Dr. Leahu. Primul exit din Morphosis Capital Fund I a fost vânzarea participației la Dr. Leahu către rețeaua privată de sănătate Regina Maria.
„Una dintre tezele de creștere poate să fie consolidarea unei piețe care este foarte fragmentată. Din momentul în care intrăm într-o companie trebuie să ne imaginăm unde va fi exitul și atunci, de obicei modalitățile principale prin care vedem exitul pot să fie o vânzare către un partener strategic, o vânzare către un alt fond sau o listare. Listarea nu este cea mai evidentă soluție pentru o companie de dimensiunea asta, iar pentru un partener strategic este mai atrăgător să investească într-o piață ușor mai consolidată sau într-un jucător care a consolidat mai mult într-o piață fragmentată”, afirmă Dragoș Petre.
Morphosis Capital Fund II a investit în rețeaua de retail discount La Cocoș în august 2024, alături de CEECAT Capital și BERD. Ulterior, în acest an cei trei investitori au vândut deținerea de 70% către grupul german Schwarz, care deține lanțurile Lidl și Kaufland.
Același fond a mai investit în Romanian Educational Alliance, o alianță de școli private în care prima investiție a fost Mark Twain International School și căreia i s-a adăugat de curând Little London Academy.
De asemenea, o altă investiție a fost realizată în Bulgaria, în Enduro Sat, companie care oferă servicii și hardware de sateliți.
„Ne uităm la regiune, suntem siguri că vom găsi companii la fel ca și în România, care au potențial foarte mare de creștere. Ne uităm la companii care sunt lideri pe piața locală, iar o teză de creștere pentru ele ar putea fi intrarea pe piața din România. Noi am putea să fim partenerul care ajută o astfel de extindere, financiar și logistic”, explică reprezentantul Morphosis Capital.
Primul fond, Morphosis Capital Fund I, a făcut șase investiții.
- Cronologic, prima investiție a fost în DocProcess, care este o platformă de business ecosystem automation ce ajută relațiile de transfer de documente și îmbogățire de documente dintre companii partenere. Cu Morphosis Capital, DocProcess a deschis un birou comercial în Franța de unde a adresat piața din Vestul Europei și unde a fost al doilea pilon de creștere al companiei.
- A doua investiție a fost în Medima Health, cu care au ajuns de la o clinică de radiologie specializată în RMN și CT la 28 de clinici la nivel național.
- A treia investiție a fost în rețeaua de clinici stomatologice Dr. Leahu, unde Morphosis a susținut creșterea de la 13 la 26 de clinici timp de doi ani și jumătate, după care a făcut exitul către Regina Maria, care a rămas partener în continuare cu fondatorul Ionuț Leahu și continuă dezvoltarea.
- A patra investiție este în Emi, o companie de sisteme industriale de acces – uși verticale rulante, porți pentru clienți de retail și industriali. Morphosis i-a ajutat să facă primul pas internațional și au achiziționat două companii în Belgia, una dintre ele având o capacitate de producție în Slovacia. Ulterior au mai făcut o achiziție în România, în Cluj. Prin aceste achiziții și prin dezvoltarea organică creșterea a fost mai mult decât dublă.
- A cincea investiție a fost în Chronos, o rețea de estetică medicală și medicină regenerativă fondată de doctorul Constantin Stan. Când a investit Morphosis, erau patru clinici, acum sunt opt clinici și venituri de peste două ori mai mari.
- Ultima investiție a fost Stay Fit Gym, o rețea națională de săli de sport în care primul fond Morphosis a intrat când erau șapte locații, iar acum sunt 55, plecând din București și dezvoltând la nivel național.
„Business plan-ul pe care îl facem în momentul în care intrăm este pe o durată de cinci ani și apoi suntem pragmatici în funcție de ofertele pe care le avem din piață și de evoluția companiei. Putem să ieșim mai repede sau să stăm mai mult”, afirmă Dragoș Petre.
El mai spune că se așteaptă să mai vedem și alte fonduri locale de private equity de dimensiunea Morphosis Capital Fund II sau chiar mai mari pe termen mediu și lung.
„În ultimii doi ani, programul lansat de European Investment Fund și susținut de Guvernul României prin PNRR prin care 400 de milioane de euro au fost alocați în investiții în private equity, venture capital și infrastructură a dat un boost important industriei de private equity. Au apărut niște echipe și niște fonduri noi pe piață care cu siguranță vor ajunge și ele să crească la următorul fond, deci mă aștept să fie mai multe fonduri și mai mari”, a mai spus Dragoș Petre.
Vezi și:
