Raport Erste: România a evitat un „downgrade” din partea agențiilor de rating, dar riscul rămâne: „Există puțin spațiu pentru orice derapaj fiscal major”

Pachetul de consolidare fiscală aprobat recent de guvernul României pare suficient de puternic pentru a evita pierderea ratingului de investiții, dacă guvernul rămâne pe calea consolidării, subliniază un raport Erste.

Acesta arată că România, alături de Ungaria și Polonia, se confruntă anul acesta cu un derapaj fiscal destul de substanțial comparativ cu țintele lor fiscale inițiale.

În Ungaria și România, acesta este parțial ciclic (ambele economii au performanțe sub potențial), în timp ce în Polonia este cauzat de începutul întârziat al consolidării din cauza alegerilor prezidențiale repetate.

Analize Economedia

ANALIZĂ. Ce ar putea însemna majorarea capitalului social pentru firme: Măsură necesară, dar creșterea e prea bruscă. Noile înregistrări de firme s-ar putea reduce/ Cristian Bărcan, fondator REGnet: „Impactul ar fi resimțit mai ales de firmele mici, motorul economiei, care reprezintă peste 95% din totalul companiilor din România”

ANALIZĂ. Ce acțiuni de la Bursa de Valori București au „bătut” constant piața în ultimii cinci ani / Două companii din eșalonul doi se fac remarcate

ANALIZĂ Ce companii de la bursa românească au oferit în ultimii cinci ani cele mai consistente randamente ale dividendelor / Cum se schimbă topul dacă luăm în calcul și evoluția acțiunilor

Piața imobiliară din Dubai atrage românii, dar rămâne una de nișă / Este un recul pe piața din România, dar aceasta rămâne încă atractivă pentru investitori, spun agenții imobiliari/ Care este profilul investitorului român în imobiliarele din Dubai

ANALIZĂ Expansiunea discretă a Ungariei în România: companii și afaceriști apropiați de Viktor Orban cumpără business-uri românești

ANALIZĂ. Cei mai importanți angajatori IT din România au renunțat la sute de salariați într-un an. Compania care conducea topul din 2023 a rămas fără 1.000 de angajați în 2024

Imperiul Pavăl: de la un magazin modest în Bacău în 1992 la un gigant cu investiții de peste 20 de miliarde de lei în 2025 / De la bricolaj, imobiliare și construcții, la energie, agricultură, pharma și turism – ANALIZĂ Economedia

ANALIZĂ Economedia. Unde se va situa România în clasamentul european al taxării, după majorările anunțate de Guvern / Avertisment: Pierdem principalele avantaje și competitivitate, ce punem în loc?

ANALIZĂ Tablou în piața muncii: Rata șomajului a ajuns în primul trimestru al anului la cel mai ridicat nivel din 2020 încoace/ Numărul de persoane ocupate a scăzut cu aproximativ 323.000 în interval de un an. Ce urmează?

ANALIZĂ Bursa de la București, printre cele mai ieftine din regiune și cu dividende generoase / Ungaria ne-a depășit la randamentul dividendului și este chiar mai ieftină decât România

ANALIZĂ Băncile românești listate la bursă sunt mai ieftine în termeni de profitabilitate comparativ cu cele din regiune. La ce multipli se tranzacționează acțiunile BRD și Banca Transilvania comparativ cu bănci din Austria, Cehia, Croația, Grecia, Ungaria, Polonia și Slovacia

ANALIZĂ Ce industrie de apărare are România. De la scandaluri, politizare și subfinanțare, la noul context european, care aduce finanțări uriașe de Apărare pentru țările UE

ANALIZĂ Economedia: Tot mai multe mașini chinezești, și noi și rulate, pe șosele românești

Analiză. Turbulențele din industria auto se văd din plin în România: Sute de concedieri anunțate în interval de numai câteva săptămâni de către companii active în acest sector în țara noastră

Analiză. Transportatorii români iau locul celor polonezi pe piețele europene, cu flote mari și șoferi gata să călătorească în întreaga UE / Provocări din cauza stagnării economice și a crizei fiscale, care crește taxe și reduce avantajul de cost

ANALIZĂ Se pregătește sezonul de admiteri. Ce taxe de studii percep universitățile și cât costă cazarea la cămine în marile centre din țară?

ANALIZĂ Cum se schimbă topul companiilor de curierat din România după ce Sameday a cumpărat Cargus / Primele 10 firme au afaceri de peste 5 miliarde de lei

ANALIZĂ Produse românești în supermarketuri: Marile lanțuri de retail spun că au sute de parteneri locali. Care sunt produsele cu cea mai mare acoperire locală?

Analiză. Cum arată industria automotive din România, un sector marcat acum de turbulențe majore: Țara noastră are un număr mare de companii active, Germania e cel mai mare investitor străin/ Forța de muncă a scăzut, iar costurile sunt în creștere

Șantiere de vară: Piața piscinelor, în expansiune/ Cât costă un astfel de proiect?

ANALIZĂ Prăpastia dintre tinerii români și angajatori. De ce are România cea mai ridicată rată de șomeri până în 25 de ani din UE / Claudia Indreica, Psihoselect: „Companiile nu mai au timp să instruiască”

ANALIZĂ Primăvară cu fabrici noi: Care sunt companiile care au anunțat investiții în producție în România

ANALIZĂ Ce înseamnă procedura de suspendare a fondurilor UE dacă George Simion ajunge preşedinte / În cazul victoriei lui Nicuşor Dan există posibilitatea unei amânări a procedurii

ANALIZĂ De 9 Mai, ziua Europei. Cum a evoluat economia României, de 18 ani în “familia” UE: Salariile s-au triplat, PIB-ul pe cap de locuitor (PPP) a depășit Ungaria, țara noastră a primit peste 100 de miliarde de euro fonduri UE

ANALIZĂ. Care sunt efectele deprecierii leului și cine suferă

ANALIZĂ Marele blackout din Spania și Portugalia. Cele două țări iberice plătesc prețul dezvoltării exagerate din regenerabile și insularizării rețelei / Cum stă România

ANALIZĂ Efervescență pe piața dealerilor auto din România: de la consolidări la intrări străine surpriză

GRAFIC Schimbare nemaivăzută în istoria comercială a SUA din ultimii 100 de ani. Analiză Romanian Economic Monitor: Majorarea agresivă a tarifelor vamale de către SUA va avea un impact major asupra tuturor economiilor implicate. Date despre relațiile comerciale România-SUA și posibilele efecte în țara noastră

Analiză „la cald”. Ce impact vor avea taxele vamale americane pentru România?

ANALIZĂ Val de restaurante, cofetării și cafenele noi în România. Apar și food-hall-urile/ Piața devine mai competitivă, iar specialiștii se așteaptă să apară noi concepte, inclusiv francize internaționale

România a evitat retrogradarea ratingului odată ce a devenit clar că s-a urmat consolidarea fiscală, iar deficitul bugetar va fi redus în anii următori. Pentru moment, ratingul de investiții a fost salvat, dar perspectivele negative persistă, sugerând că există puțin spațiu pentru orice derapaj fiscal major, mai arată Erste.

Anul viitor, relaxare monetară este așteptată cu o probabilitate ridicată în România, dar și în Polonia și Serbia. În România, Erste se așteaptă ca relaxarea monetară să înceapă odată ce există mai multă claritate cu privire la evoluția inflației.

„Eforturile recente de consolidare fiscală s-au dovedit suficiente pentru a păstra ratingul suveran de investiții al României. Toate cele trei agenții de rating au confirmat recent statutul de investment grade. Este necesară acum o anumită îmbunătățire a indicatorilor fiscali și ai datoriei pentru a readuce perspectiva la stabilă. Depășirea incertitudinilor politice pe termen scurt ar putea aduce o ușurare pieței obligațiunilor spre finalul anului, mai ales dacă comunicarea BNR se va orienta către un ton mai dovish (BNR ar putea da semnale că nu va mai fi atât de dură cu dobânzile și că ia în calcul să le reducă, dacă situația o permite, n.r.)”, arată analistul BCR Vlad Ioniță.

Ținta de deficit revizuită în creștere

România a revizuit ținta de deficit bugetar pentru 2025 în creștere la 8,4% din PIB (în termeni cash), de la 7% bugetat inițial. Având în vedere că anul trecut deficitul a fost mai mare în termeni ESA, decalajul din acest an ar putea ajunge ușor mai mic decât cifra cash, arată Erste.

Revizuirea bugetului evidențiază că veniturile au fost supraestimate în planul inițial, în special colectările din TVA. În pofida majorării cotei de TVA implementate în august (veniturile mai mari din creșterea TVA se vor vedea probabil din septembrie), veniturile proiectate din TVA pentru an au fost revizuite în jos cu aproximativ 2 miliarde RON.

Pe partea de cheltuieli, fonduri suplimentare au fost alocate pentru plăți de dobânzi, investiții publice și pensii. Impactul fiscal al măsurilor introduse anul acesta este estimat la aproximativ 0,6 puncte procentuale din PIB.

Nevoi de împrumut mai ridicate

În concordanță cu revizuirea în sus a țintei de deficit pentru acest an, necesarul brut de finanțare a fost, de asemenea, ajustat în creștere – de la 232 miliarde RON inițial la 259 miliarde RON, amintește Erste. La scurt timp după anunțarea țintei mai mari de deficit, Ministerul Finanțelor a accesat piețele internaționale pentru a patra oară în acest an, emițând 4 miliarde EUR și răscumpărând în total 1 miliard EUR de eurobonduri cu scadență în 2026, rezultând un împrumut net de 3 miliarde EUR.

Până acum, aproximativ 92% din emisiunea brută de anul acesta a fost finalizată. Potrivit declarațiilor publice ale oficialilor guvernamentali, ținta de deficit bugetar pentru 2026 este așteptată să se situeze între 6,0% și 6,5% din PIB. Cu toate acestea, Erste anticipează necesități de împrumut ușor mai mari, având în vedere un profil de rambursare mai puțin favorabil.

Incertitudinea va persista în 2026

Potrivit declarațiilor publice ale oficialilor guvernamentali, ținta de deficit bugetar pentru 2026 este așteptată să fie între 6,0% și 6,5% din PIB. Cu toate acestea, banca anticipează necesități de împrumut ușor mai mari, având în vedere un profil de rambursare mai puțin favorabil.

Din cauza majorărilor taxelor indirecte, Erste prognozează o inflație totală de 9,7% an la an până la sfârșitul anului. Cu economia așteptată să se extindă mult sub potențial pentru al doilea an consecutiv și cu consolidarea fiscală adăugând riscuri negative pentru creșterea economică, banca centrală va fi probabil dispusă să ignore șocurile inflaționiste din partea ofertei odată ce traiectoria inflației intră pe o pantă fermă descendentă.

Erste vede o dobândă-cheie neschimbată cel puțin până la ședința din februarie 2026 și un total de reduceri de 150 puncte de bază anul viitor.

Riscurile de downgrade rămân, deși mai puțin amenințătoare

Odată ce șocul alegerilor s-a estompat, randamentele obligațiunilor românești au scăzut treptat, deoarece riscul unei retrogradări de rating a devenit treptat o problemă mai mică. Eforturile de consolidare fiscală anunțate recent s-au dovedit suficiente cel puțin pentru viitorul apropiat pentru a păstra statutul de investment grade al României, arată Erste.

Însă banca susține că unele riscuri persistă, mai ales deoarece stabilitatea politică a fost evidențiată ca unul dintre elementele-cheie pe care agențiile de rating le iau în considerare atunci când iau decizii. Va fi nevoie de timp pentru orice discuție privind readucerea perspectivei la stabilă, îmbunătățirea execuției bugetare și dinamica datoriei fiind considerate cruciale.

Raportul datorie în PIB

Banca consideră că orice discuție privind o posibilă schimbare a perspectivei înapoi la stabilă va necesita o îmbunătățire a indicatorilor fiscali. Raportul datorie/PIB este unul dintre cei mai importanți indicatori atât pentru piețe, cât și pentru agențiile de rating. România a convenit cu Comisia Europeană asupra unui plan de ajustare fiscală pe mai mulți ani pentru a aduce deficitul bugetar la pragul de 3%. Acest lucru, la rândul său, ar trebui să stabilizeze raportul datorie/PIB, care a crescut într-un ritm accelerat în ultimii câțiva ani. O abordare cantitativă privind traiectoria datoriei arată că, după o perioadă de ajustare de șase ani, stabilizarea ar putea fi atinsă în jurul anilor 2028-29, cu raportul datorie/PIB atingând un vârf de aproximativ 67-68% și coborând treptat ulterior într-un scenariu fără schimbări de politică. Pentru a atinge excedentul primar necesar stabilizării datoriei, este necesară o ajustare fiscală de peste 8 puncte procentuale în perioada de ajustare de șase ani.