Andrei Cionca, reprezentant permanent al ROCA FP
ROCA FP, consorțiul format din consultantul ROCA Investments din România și administratorul IRE AIFM HUB din Luxemburg care a reieșit ca preferat în procesul de selecție realizat la Fondul Proprietatea (FP), ar urma să primească comisioane de peste 80 de milioane de lei dacă este ales de acționari să conducă FP. ROCA Investments este deținută de Impetum Group.
Urmărește mai jos producțiile video ale Economedia:
- articolul continuă mai jos -
Spre comparație, americanii de la Franklin Templeton, care au administrat Fondul timp de aproape 15 ani și care au realizat prin exitul lor din Hidroelectrica cea mai mare ofertă publică inițială din istoria Bursei de Valori București – 9,3 miliarde de lei pentru aproape 20% din acțiuni – ar urma să primească circa 21 de milioane de lei anul acesta, arată calculele realizate de investitorul Mihai Nedelcu.
„Mi-a atras atenția punctul din convocatorul AGA a FP la care ni se spune cât ar fi comisionul pe care l-ar primi Impetum, dacă ar fi ales administrator. Am folosit cifrele de anul acesta ale FP și am aplicat comisioanele pe care și le-a negociat Impetum ca să văd ce ar obține. Șoc și groază! Într-o primă etapă, în care se păstrează strategia actuală de dezinvestire, comisioanele Impetum nu diferă mult de comisioanele primite de Franklin Templeton, ba chiar sunt marginal mai mici. Problema apare însă la mecanismul de comisionare pe strategia propusă de Impetum”, scrie investitorul.
În primul rând, ROCA FP ar primi un comision de bază de 1,2% din capitalizarea medie din timpul anului. Acum capitalizarea este 1,4 miliarde de lei, iar la începutul anului a fost de 1 miliard de lei. La o medie de 1,2 miliarde de lei, comisionul de bază pe activele actuale ar fi fost de 14 milioane lei.
La acesta se adaugă un comision de 1,5% pe VAN-ul investițiilor noi – anul acesta nu există, așa că nu a fost luat în considerare – și încă un comision de bază de 0,5% pe numerarul FP. În bilanțul la 13 august, FP avea numerar de 489 de milioane de lei, ceea ce înseamnă încă un comision de 2 milioane lei.
Însumând cele două comisioane de bază, obținem un comision total de bază de 17 milioane de lei.
Marea problemă, spune Mihai Nedelcu, apare când analizăm comisionul de performanță. ROCA FP ar urma să primească 15% din toată creșterea de preț care depășește un randament de 8% pe an.
Anul acesta FP a început cu o cotație de 31,5 bani, a dat un dividend de 4,09 bani și a ajuns în prezent la 44 de bani. Asta înseamnă o creștere de 16,59 de bani (12,5 bani din cotație și 4,09 bani din dividend), adică un randament de 53%. FP are 3,2 miliarde de acțiuni, deci când înmulțim 16,59 de bani cu numărul acțiunilor obținem o creștere totală a capitalizării de 531 de milioane de lei. O creștere de 8% ar fi însemnat 81 de milioane lei, deci ROCA FP ar primi bonus de performanță de 15% din diferența între 531 și 81 de milioane de lei, adică un comision de 68 de milioane de lei.
Pe de altă parte, Franklin Templeton are două comisioane: 1,35% pe capitalizarea medie și 1,75% pe distribuții.
Pe anul acesta, capitalizarea medie este de aproximativ 1,2 miliarde de lei, deci comisionul de capitalizare este de 16,3 milioane de lei. Distribuțiile până la 30 iunie au fost dividende de 115 milioane de lei și răscumpărări de 54 de milioane de lei. Estimarea investitorului este că până la sfârșitul anului FP va mai face distribuții de aproximativ 100 de milioane de lei, deci totalul distribuțiilor pe tot anul ar fi de 270 de milioane de lei. Comisionul pentru distribuții ar ajunge astfel la 4,7 milioane de lei.
Adunându-le, comisionul total încasat de Franklin Templeton va fi de aproximativ 21 de milioane de lei.
„Dacă Impetum și luxemburghezii erau administratori anul acesta, ar fi încasat un comision total de 84 de milioane de lei. În comparație, estimarea mea este că Franklin Templeton va primi un comision de 20-21 de milioane de lei. Partea cea mai comică este că Impetum și IRE AIFM HUB au și clauza că trebuie să investească 50% din comisionul de performanță în acțiuni FP. Asta le dă de fapt posibilitatea ca în ultima zi a anului să cumpere masiv acțiuni FP, ducând cotația la ceruri ca să ceară un comision de performanță cât mai mare. În prima zi a anului următor cotația poate cădea la loc fără susținere… Trist este că pe strategia nouă nu apare niciun comision pentru distribuții, deci șansele să mai vedem dividende sau răscumpărări de la FP tind spre 0. Din contră, Impetum ar fi interesat să nu distribuie nimic ca să ia un comision de bază cât mai mare. În concluzie, eu voi vota împotriva desemnării Impetum și a luxemburghezilor ca administratori ai FP”, a mai scris investitorul.
Acționarii Fondului Proprietatea vor decide pe 29 septembrie dacă ROCA FP va veni ca administrator în locul americanilor de la Franklin Templeton. Un grup de acționari minoritari care au peste 11% din voturi – printre care fondurile slovene Axor Holding, Equinox și Intus Invest și mai mulți investitori de retail – au semnalat riscuri legate de lipsa de experiență a posibilului viitor administrator, deficiențe de guvernanță și istoric de performanță sub așteptări, cu referire la evoluția unor companii precum Bittnet, Fort, Softbinator, Roca Industry, Sinteza sau Chromosome Dynamics. Reprezentanții ROCA FP trasează însă obiective ambițioase pentru FP. Între timp, Ministerul Finanțelor, cel mai mare acționar individual al Fondului Proprietatea (11,57%), a propus reluarea procesului de selecție pentru noul administrator.
Citește mai mult:
