ROCA FP, consorțiul format din consultantul ROCA Investments din România și administratorul IRE AIFM HUB din Luxemburg care a reieșit ca preferat în procesul de selecție realizat la Fondul Proprietatea (FP), urmărește creșterea activelor FP de la 400 de milioane de euro la 1,1 miliarde de euro.
Urmărește mai jos producțiile video ale Economedia:
- articolul continuă mai jos -
Acționarii Fondului Proprietatea vor decide pe 29 septembrie dacă ROCA FP va veni ca administrator în locul americanilor de la Franklin Templeton, care au administrat Fondul timp de 15 ani și au realizat cel mai mare exit din istoria Bursei de Valori București – listarea Hidroelectrica de 9,28 de miliarde de lei. Dacă trece de votul acționarilor, ROCA FP și-ar începe mandatul în aprilie 2026.
Schimbarea administratorului FP nu a fost lipsită de controverse. Un grup de acționari minoritari care au peste 11% din voturi au semnalat riscuri legate de lipsa de experiență a posibilului viitor administrator, deficiențe de guvernanță și istoric de performanță sub așteptări. Reprezentanții ROCA FP trasează însă obiective ambițioase.
„Ne-am propus în strategia detaliată pe care am prezentat-o Comitetului Reprezentanților FP un activ net de 1 miliard de euro. Credem că aceasta este prima bornă care trebuie îndeplinită. Dacă la 400 de milioane de euro astăzi activ net este să spunem top 10 în Europa Centrală și de Est, cu certitudine la 1 miliard va fi în top cinci, top trei. Trebuie să pornim din prima pe teza regională”, a spus Andrei Cionca, CEO Impetum Group, în cadrul unei conferințe de presă organizată luni și la care a participat și Economedia.
Potrivit informațiilor transmise ulterior Economedia, în cadrul strategiei propuse, ROCA FP estimează că FP ar putea ajunge la active sub administrare de peste 1 miliard de euro într-o perioadă de aproximativ opt ani, care include „exit-uri și distribuiri de dividend și răscumpărări (acestea ar diminua NAV – valoarea activului net, n.r.), noi achiziții de companii, creșterea organică a acestora din surse proprii, din posibile emisiuni de obligațiuni sau majorări de capital atunci când diferența între prețul acțiunilor și valoarea lor nominală o va permite”.
Andrei Cionca este cofondator al casei de insolvență CITR și confondator al Impetum Group, care include CITR, ROCA Investments, ROCA X și Agista. Andrei Cionca este și reprezentantul permanent al parteneriatului ROCA FP. Rudolf Vizental este Chief Investment Officer. ROCA Investments este consultantul administratorului, adică echipa locală este un provider de informații locale.
Administratorul desemnat al Fondului Proprietatea va fi IRE AIFM HUB din Luxemburg, care va asigura partea de guvernanță și de bune practici. Va fi parte din procesul de luare a deciziilor și va asigura implementarea efectivă a guvernanței. Cu alte cuvinte, tot ce ține de analiză și decizie se ia la nivelul administratorului din Luxemburg. Șeful IRE AIFM HUB este David Luksenburg.
De la strategia inițială de lichidare, reprezentanții ROCA FP vor să transforme Fondul într-un instrument activ de investiții în sectoarele tehnologie, sănătate, energie regenerabilă și producție, dar și în private equity, venture capital și în alte fonduri și co-investiții realizate de aceste fonduri. Dacă ROCA FP și-ar începe mandatul în aprilie 2026, startul investițiilor ar fi în iunie 2027 cel mai devreme. Detalii aici. Cum ar urma să fie finanțate aceste investiții?
„Vom propune prin strategia de investiții două lucruri. O dată, o structură echilibrată a distribuirilor versus reinvestiții. Dacă ne uităm retrospectiv, din 2020 și până astăzi s-au distribuit 12 miliarde de lei. Dacă din această sumă, 10% s-ar fi reinvestit, ar fi însemnat 250 de milioane de euro. Facem asta pentru sustenabilitate, pentru că dacă nu reinvestim Fondul devine nesustenabil. Ne gândim și la surse de capital noi. În momentul de față orice majorare de capital este complet neatractivă pentru că avem astăzi un discount de 18% față de valoarea nominală a Fondului. Evident că nimeni nu va veni să majoreze capitalul social la o valoare cu 20% peste valoarea din piață. Atunci ne gândim inclusiv la atragerea unor bonduri și, pe măsură ce discountul se va reduce, eu mă gândesc că Fondul va fi și în ipostaza de a face o majorare de capital”, a spus Cionca.
Economedia a cerut informații suplimentare cu privire la eventualitatea finanțării prin obligațiuni. „În cadrul strategiei propuse, în scenariul de dezvoltare, proiecțiile noastre financiare iau în considerare și o posibilă emisiune de obligațiuni, în funcție de aprobările primite din partea acționarilor și a condițiilor din piață”, au transmis reprezentanții.
Fondul Proprietatea are în prezent dețineri minoritare în Societatea Națională a Sării (Salrom), CN Aeroporturi București și Administrația Porturilor Maritime, companii care sunt pe radarul statului român pentru listarea la Bursa de Valori București. „Vom susține politica de listare a acționarului majoritar, statul, prin diversele lui entități”, a afirmat Andrei Cionca.
Jurnaliștii prezenți la eveniment l-au întrebat pe reprezentantul ROCA FP și dacă Fondul ar urma să investească în companii care au legătură cu universul ROCA și Impetum, având în vedere semnalarea unor situații de încălcare a regulilor de guvernanță corporativă și a posibile conflicte de interese. Cionca a refuzat să comenteze evoluțiile business-urilor în care au investit ROCA, Impetum și Agista, dar a vorbit despre potențialul conflict de interese.
„Avem o politică de conflict de interese care este foarte bine stabilită și setată împreună cu Comitetul Reprezentanților, în sensul în care FP nu va investi în nimic relaționat cu tot portofoliul dezvoltat de membrii echipei ROCA într-un termen foarte larg. În varianta lărgită, Fondul Proprietatea nu va investi în nimic din ce s-a întâmplat până astăzi”, a răspuns Andrei Cionca.
Acesta a mai spus că administratorul de fonduri din Luxemburg administrează astăzi – prin 35 de fonduri, 49 de subfonduri, 15 fonduri de private equity și venture capital, din care unul în România – active de aproape 2 miliarde de euro.
Un alt subiect problematic ridicat de investitorii de retail care au contestat și alegerea ROCA FP ca administrator a fost legat de comisioane, detaliate aici. ROCA FP ar urma să practice, pe lângă altele, un comision de performanță de 15% din profitul realizat peste pragul minim de 8% randament anual al acțiunilor. Având în vedere ținta de 1,1 miliarde de lei active sub administrare asumată de ROCA FP, Economedia a întrebat de ce comisionul de performanță nu este legat strict de evoluția activelor.
„Comisionul se raportează la market price. Există o aliniere 100% cu acționarii. Valoarea acționarilor este valoarea la care se raportează baza comisionului de administrare. Orice raportare la altceva, și anume la activele în administrare de exemplu, ducea la o dezaliniere față de interesele lor. Este un subiect de alinere cu acționarii”, a spus Cionca.
În acest context, în care comisionul de performanță este legat de evoluția prețului acțiunilor, Economedia a întrebat de ce pragul de performanță a fost stabilit la 8%, nivel apropiat de randamentul realizat de titlurile de stat, nicidecum de performanța unor acțiuni, adică un benchmark precum BET sau BET-TR.
„Pentru că există niște practici în investiții în care Fondul European de Investiții a impus o performanță minimă pe care administratorul de fonduri trebuie să o dea ca să poată să intre într-un success. Acest prag a crescut, la primele fonduri care există în România acest prag a fost de 4%. Noi am pus 8%, care este un prag foarte mare. Există o diferență foarte mare față de ce este astăzi. Indiferent de performanță, noi avem un comision de 1,75% din distribuiri. Nu este legat de nimic altceva. Stabilind un prag minim de performanță sub care noul administrator nu va fi incentivat cu nimic, atunci există o aliniere că randamentul fondului va fi peste 8%”, a explicat Andrei Cionca.
Nu în ultimul rând, un alt subiect delicat prezentat de consorțiul ROCA FP este promisiunea de a achiziționa acțiuni FP pe o entitate. Economedia a întrebat pe ce entitate se vor realiza aceste achiziții și dacă în acest fel nu va exista riscul manipulării de piață.
„În momentul în care schimbi strategia, trebuie să schimbi și politica de incentivare a administratorului ca să te asiguri că face lucrul respectiv. Pentru a asigura aliniamentul nostru, am găsit acest mecanism, un model foarte bine implementat afară, care spune că dacă o parte din comisionul de succes îl reinvestești evident că vei fi incentivat pe creșterea valorii. Nu am stabilit entitatea pe care vom cumpăra acțiunile, dar este un angajament ferm al parteneriatului. Este o chestiune tehnică pe care o vom avea peste trei ani. Atât timp că se respectă toate regulile de transparență, piața va ști de toate tranzacțiile. Nu văd de ce ar putea să existe o manipulare de piață sau nu va plana nicio umbră de îndoială asupra unei astfel de tranzacții care s-ar putea întâmpla în viitor”, a răspuns Cionca.
De asemenea, jurnaliștii au insistat asupra posibilității de a face inside trading, practica de a cumpăra sau vinde acțiuni sau alte instrumente financiare folosind informații confidențiale, care nu sunt publice, dar care pot influența semnificativ prețul acelui activ. Andrei Cionca a spus că despre acest aspect vom discuta abia peste trei ani, deși în astfel de situații lucrurile ar trebui tranșate încă dinainte ca consorțiul să devină administrator.
„Nu vreau să intru în aceste discuții pentru că sunt foarte tehnice și ne referim la un subiect pe care îl vom avea probabil peste trei ani cel mai devreme. Sunt sigur că la momentul respectiv vom avea toate sistemele puse ”in place”, astfel încât prin guvernanță lucrurile acestea să nu se întâmple și să nu planeze absolut nicio umbră de îndoială”, a spus Cionca.
